美联储又加息了，美元指数在短时间内近乎于直线地上涨。各国货币与美元的汇率持续下跌，全世界都在遭受美国加息后的狂风暴雨。

这时候一个问题困住了我，不都说美联储是私企吗？它是怎么完成加息这一操作的呢？

为了解决这个问题，首先了解一下什么是美联储？美联储无疑在美国扮演着央行的角色，事实上在美国历史上先后还有两个银行扮演过这个角色，就是美国第一银行和美国第二银行。但是美国第一银行和美国第二银行在成立之初就限定了20年的运营期限，它们分别在完成了自己的使命以后就关掉了。中央银行对于一个国家来说，可以宏观地调控国家经济，占有重要的地位。美国人肯定明白这一点，但是他们为什么迟迟不肯建立一个永久的中央银行呢？这个跟美国的体制有关，美国是一个联邦制国家，国家主要的权力其实在各个州。为了保证各州权力，各州不希望存在一个拥有集中权力的央行。

但是央行的重要性又是毋庸置疑的，为此美国政府内部斗争了很多年。终于在1913年，各方达成共识，决定建立一个不会受到联邦政府控制的美国联邦储备系统。

美国联邦储备系统由位于华盛顿的联邦储备局和分布在十二个主要地区的联邦储备银行组成。联邦储蓄局属于联邦政府，是一个政府机构。联邦储蓄局的核心管理机构是由七名执行委员组成的联邦储蓄委员会，执行委员由总统直接任命，他们当中也包括委员会的主席和副主席。十二个联邦储备银行是不受联邦政府控制的非营利机构。美国的货币政策就由这十二个银行的主席和联邦储备委员会的七名执行委员共同制定。

从这个组织中可以看到，联邦政府制定的七名执行委员在整个系统中是占少数的，这就保证了联邦政府没办法独自控制整个国家的货币政策。同时每个委员的任期是十二年，而任期之间间隔两年，虽然执行委员由总统任命，但是总统也无法控制整个委员会。

一个看似完美、相互制衡的系统建立了，那它又靠什么实施货币政策呢？

在讲这个问题之前，还得先搞清楚几个概念。银行的主要营利模式是吸纳存款，放出贷款赚取利差。如果银行把储户存进来的钱全部贷出去了，储户来取钱的时候肯定就没有了，所以银行需要留一部分钱应对这种情况。但是银行是要盈利的，特别是私有银行，难保有的银行会为了赚钱把钱全贷出去。为了避免这一情况的出现，政府就要插手解决这个问题。于是政府规定，银行在获得一笔存款后要把一定比例的钱存到央行，这笔钱就是“存款准备金”。存款准备金占存款金额的比例就是“存款准备金率”。

虽然有存款准备金的红线在那里，仍然会有银行预留的资金不足以缴纳存款准备金，这些银行只好向其他银行拆借，这个拆借的利息就是联邦基金利率。

另外还要搞清市场上的利率是由什么决定的？这个答案很简单，就是由市场上的货币的数量决定的，这符合供需关系。市场上钱很多，想要贷款很容易，那么利率自然就低。这里的利率包括存款利率和贷款利率。反之，市场上钱少的时候利率就会升高。

因为美国的存款准备金率是一个固定利率，美联储没有权力改变这个利率。所以美联储不能通过调整存款准备金率来控制市场上美元的供给，进而影响利率。

起初，美联储通过被称之为“公开市场操作”的手段调节市场利率。具体操作是通过购买市场上的美债，向市场投放美元来降低利率。想要升高利率，就向市场投放美债回收美元。从这个过程很容易发现，这里的关键是美债。因为美债稳定的收益，还有美国从未违约的信用，美债在市场上很受欢迎。

“公开市场操作”起初是有效的，通过美债和美元的供需转换，来达到控制利率的目的。美国政府的贪得无厌使得这一手段发生了失效，2008年美联储发现市场上的美债和美元供应量都很大，这就没办法通过供应美债来收回美元了。没办法，美联储又想出了新的手段，就是“超额准备金”，意思就是各银行可以向美联储多交一些存款准备金，美联储会支付高于当前市场的利率，这一利率就被称为IOER（超额准备金率）。其实就是美联储以央行的名义向各银行贷款，达到回收美元的目的，进而抬高市场利率。

这一手段初看是有效的，但是有一个漏洞，就是美联储只向签约的银行开放了这一政策。美国的其他金融机构，例如“两房”（房利美和房地美）就不能享受这一利率。这些金融机构怎么干呢，就以稍低的利率贷款给银行，银行再贷给美联储，这样银行和金融机构就共享了美联储支付的利息。这一操作就打破了美联储的政策，美联储本来希望将超额准备金率作为地板利率，因为不可能会有银行会把钱以低于超额准备金率的利率贷出去。但是金融机构的一番操作就使得市场上的利率低于了这一利率，超额准备金率作为地板利率失效了。

美联储只好来补漏，面向这些金融机构提供了另一政策ONRRP（隔夜逆回购），整的名词不一样，本质上是差不多的，就是美联储以央行的名义向这些金融机构贷款，这样隔夜逆回购利率就成了新的地板利率。市场上的利率不可能会低于隔夜逆回购利率了。

再来总结一下：首先以隔夜逆回购利率作为市场上的最低利率，保证利率不会跌穿，然后通过调节超额准备金率来影响银行间拆借利率，即联邦基金利率。

最后再说下自己的一些思考，美元系统本质上就是美元和美债的一个循环系统。当前美元正处在加息周期，势必会引起市场上美元的供应量减少，美元指数上升。但是美元作为世界货币，其他国家也都握有大量的美债，如果在美国回收美元的时候，有国家抛售美债，就会影响美元的回流。中国是美债的第二大持有国，所以想要控制美元兑人民币的汇率是轻而易举的。